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劍指“割韭菜”:保護散戶是新證券法“鮮明人設”

發布日期:2020-01-07 點擊量:104次 來源: 新京報
“代表人訴訟制度”是證券法四審之后的亮點,中小投資者有了維權渠道,違規企業也會受到應有懲戒,是對資本市場公平性的進一步推進。   
12月28日上午,十三屆全國人大常委會第十五次會議在北京閉幕。會議表決通過了新修訂的《中華人民共和國證券法》。新法明確將在中國資本市場全面推行注冊制,并圍繞注冊制作出一系列完備的規定,設專章強調投資者權益保護與上市公司信息披露制度。   
1998年年末,第九屆人大常委會第六次會議通過了證券法,此后經歷了數次修正和修訂。從2015年4月初次審議至今,第二輪證券法的修訂經歷了四個年頭,四輪審議,最終在28日表決通過。修訂歷時之長暗示著此番修改并非只是個別條款與詞句的修修補補,而是更廣范圍的完善,是適應與助力我國資本市場發展而進行的深刻變革。   
新修訂的證券法聚焦全面落實注冊制、中小投資者保護以及加大證券違法成本三個亮點,是對當下痛點難點做出的直接回應。其中,注冊制的全面推行是重中之重,此次修訂案的通過是注冊制改革過程中重要的里程碑。   
在有效的資本市場上,資金可以在信息的作用下實現有效配置,達到使用效率的最大化,因此資本市場不論發展到哪個階段,信息披露都是使其發揮最大價值的動力源泉。新修訂的證券法中,強化信息披露要求被單獨設為一章,要求信息披露人披露的信息,不得有虛假記錄、誤導陳述或者重大遺漏。值得注意的是,證券法對于信息披露的規定同時也特別強調董監高的責任,相當于將信息披露義務落實到人,強化公司主要利益相關者對于信息披露的重視程度,從源頭上遏制上市公司違規行為的發生。   
另一單獨設章的內容是投資者保護,特別是對中小投資者的保護。雖然我國資本市場開放程度逐步加深,但就投資結構來說仍與西方發達國家資本市場有明顯差別。由于上市公司違規給投資者個人帶來的損失常常不敵訴訟成本,放棄訴訟是中小投資者的無奈之舉。   
“代表人訴訟制度”是證券法四審之后的亮點,有訴訟意愿的投資者可以降低訴訟成本,中小投資者有了維權渠道,違規企業也會受到應有懲戒,是對資本市場公平性的進一步推進。   
除了投資者保護,我們也不能忽視對于違規的懲罰,很長時間以來,證券法對于違法操作的處罰都采取“定額罰”,但對于動輒涉及上億資金的違規操作而言,幾十萬、上百萬的罰款無異于隔靴搔癢,不足以形成震懾,甚至還可能反向刺激。而此次修訂不僅將上限提高至2000萬,更提出:已經發行證券的,處以非法所募資金金額10%以上一倍以下的罰款,這意味著,如果責任坐實,發行人的控股股東、實際控制人不僅要被沒收自己企業上市所得的全部收益,還可能要付出最高達到違法所得一倍的罰款——這或將開無定額罰的先河。   
值得注意的是,當前國家對于多項法律法規的修訂都開始注意到違法成本的問題,由于我國經濟經歷了長達40年的快速發展,過去看似高昂的罰金在今天看來不過九牛一毛,因此,在強調投資者保護的基礎上,繼續探索設置合適的違法成本將會是未來修訂的大方向。
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